剑网3旗舰版测试结束，黑市价格开始起飞，年度理财产品来了？(剔除K9业务后，新东方、好未来、高途和网易有道财务表现如何？)

2023年对于那些热爱投资理财的人而言，并不是一个好的年份。在股市楼市不断下跌、基准利率一路下滑的日子里，能够守住自己的本金就已经是一件让人羡慕不已的事了。

不过对于一些既懂投资、又玩游戏的玩家而言，情况却截然相反——游戏内饰品与外观的二级市场，却像是坐上了火箭一般。

比如被玩家们戏称为“理财产品”的CSGO，随着CS2上线不断临近，饰品交易价格全线暴涨。

又比如国产第一MMO网游剑网3，一套外观礼盒“曼纱旋舞”随着游戏不断更新和玩家的热捧，价格也从19年刚上架时的五百多元一路飙升达到现在两万多元。

不过在感叹这些“游戏巴菲特”玩游戏也能赚钱的背后，我们首先要来探讨一下，为什么诸如剑网3这样的游戏，市场交易能够经久不衰呢？

黑市的背后，是坚实的供需关系和游戏良性发展之路

在剑网3玩家们获得的各种游戏道具中，有些并不会与自己的账号绑定，于是这些道具便拥有了流入二级市场、在玩家之间相互交易的资格。而在这游戏的二级市场中，最受玩家欢迎的，当属那些“限时售卖”的商品，比如某些节日限定的外观、皮肤、坐骑等等。

物以稀为贵，当那些错过了稀有限时道具的玩家们产生了“补票”的需求时，属于剑网3的“黑市”就这样诞生了。

与此同时，在剑网3的黑市里，你完全不用担心今天购买的道具会砸在自己的手里，因为作为一款持续运营时间长达14年的MMO游戏，剑网3在今天的国产网游界中，绝对是一个堪称常青树的存在。三千万注册玩家和百万月活，更是为黑市交易提供了供需保证。

不过“游戏道具”这种看不见摸不着的虚拟经济，还是让某些玩家在观望的同时，也会感到一阵疑惑——如果每一款拥有二级市场的游戏都能赚钱，那岂不是游戏玩家们人均巴菲特了吗？

事实上，还真不是所有的游戏都能让玩家们没有顾虑地一头扎进买卖的市场里来。

作为今天国内运营时间最长的MMO游戏之一，剑网3的长寿秘诀恰恰在于西山居深深地清楚，玩家才是游戏的生命，所有的一切都是为了维护玩家利益。

所以在剑网3中，你能看到官方为了方便玩家间交易，而推出的“万宝楼”官方交易平台，不仅保证了玩家间交易的安全，更是让玩家的账号价值得到保护，不会出现其他游戏常见的“氪金几十万，卖号几千块”情况。

聊到这里，你一定就能明白为什么剑网3游戏内的道具价格能够以几何倍数的形式增长了。在价格暴涨的背后，是玩家们对游戏品质的认可和官方一系列作为的信任。而为了回报玩家的这份信任，官方带着剑网3最新的升级版剑网3旗舰版来了。

旗舰版BW大放异彩，黑市价格蓄势待发

在今年的BW展会上，剑网3作为一款十四年的老牌游戏，居然吸引了大批玩家排队试玩，排队时间甚至超过3小时，也让隔壁的一些新二游玩家大为震撼。

这么多玩家排队的原因只有一个——剑网3旗舰版开启了首次大规模线下体验。

这次BW展会是剑网3旗舰版继5月CE测试之后首次大规模亮相，不少没有达到现场的玩家也焦急的在贴吧刷新旗舰版的资讯，因为旗舰版的更新必然带来画质的升级，玩家们迫不及待的想要看看这次升级对自己账号中的外观价值有多大影响。

从BW现场传回的照片证明了这次旗舰版并没有翻车，西山居这次并没有画饼。

从这些试玩玩家拍的图片可以看到，虽然不少手机拍摄照片饱和度过高，但还是可以看到游戏的整体画面得到一波大升级，山山水水甚至石子路都更加真实，玩家关心的服饰外观效果同样也是提升巨大，各种细节展示面面俱到。

不少玩家也已经开始在贴吧讨论哪些外观会迎来一波价格上涨。

更让人意外的是西山居还宣布剑网3旗舰版还将实现移动端和PC端数据互通，要知道这么做彻底摒弃了行业常见的端转手再收割一波玩家的做法，移动端的上线势必会带来更多的新玩家，而这些新玩家对于外观的需求又将助推黑市更加繁荣。

可以说旗舰版的到来，成为了剑网3黑市价格再次上涨的助推器，首次线下大规模体验呈现的高品质也让不少玩家悬着的心坠地，毕竟玩家投身黑市最主要的原因还是源于对西山居的信任——交易安全的信任和游戏未来的信任。

从黑市的火热，看到的是剑网3与玩家的鱼水之情

业内其他运营多年的MMO为了保证营收，游戏官方往往会设计数值要求更高的副本、售卖更高数值的装备，以此不断拔高游戏数值的上限来诱骗玩家氪金。这一做法只需要修改一串串代码就能引来土豪玩家们争前恐后付费，但会导致更多平民玩家流失，可以说是一条一本万利但饮鸩止渴的路子。

对于剑网3的主创团队而言，坚持14年不卖数值的口号绝不仅仅是口号。不从数值下手，那就真金白银地投资上亿元潜下心来进行技术研发、升级游戏的引擎、增强游戏的画面表现力、玩家愿意为了外观付费，官方获得收入能够继续研发更多优质内容的同时，玩家的账号价值也得到了保证甚至升值，这种玩家与官方互哺的良性循环可以说是剑网3的一大奇观。

剑网3旗舰版即将到来引起游戏内外观暴涨，其实没有任何偶然可言。在这繁荣活跃的市场背后，是官方运营十多年来与玩家站在一起的坚持，是开发团队对游戏开发新技术的不断钻研与探索，更是所有身处剑网3世界的玩家们，对“旗舰版”即将推开的那扇名为次世代的大门，所抱以最诚挚的期待和信任。

本周内， 新东方 、 好未来 、 高途 和 网易有道 等教育培训行业头部上市公司相继披露了最新的财务业绩。

去年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(下简称“双减”)，各大教培公司均根据政策要求调整业务方向。

今年2月25日，教育部校外教育培训监管司披露了“双减”取得的成效，并表示，培训市场虚火大幅降温，广告基本绝迹，资本大幅撤离，野蛮生长现象得到有效遏制。来自教育部的数据显示：

• “双减”之后，原12.4万个线下校外培训机构压减到9728个，压减率为92%；
• 原263个线上校外培训机构压减到34个，压减率为87%；
• “营转非”“备改审”完成率达100%；
• 预收费监管基本实现全覆盖，监管总额超过130亿；
• 所有省份均已出台政府指导价标准，收费较出台之前平均下降4成以上；
• 校内普遍实现课后服务“5+2”全覆盖；

“双减”之后，已经上市的教培公司的财务数据显示，公司均较往年出现了大幅度的亏损。就本周披露财务业绩的教育培训公司来看，其中， 新东方 2022财年上半年净亏9.08亿美元，上年同期净利润1.79亿美元， 新东方 表示剥离K9业务之后，对公司产生了重大不利影响。

好未来 在2022财年第三季度净亏9940万美元，相比之下上年同期的净亏损为4360万美元，同比有所扩大。 好未来 表示，当前不能预估未来的业绩，将根据政策进一步调整业务方向，并及时发布公告。

高途 在2021年第三季度净亏损为10.446亿元，去年同期为净亏损9.325亿元。 高途 表示，剥离K9之后，业务和经营成果产生了重大不利影响。此外， 高途 将于2022年2月底之前停止提供高中阶段学科类培训服务，这将对 高途 2022年及以后期间的收入产生重大不利影响。

网易有道 则披露，第四季度，在非美国通用会计准则下，净利润0.31亿元，首次实现季度盈利，持续经营业务经营性现金净流入达1.42亿元，并表示，智能硬件表现尤为突出，已成为有道整体盈利的重要引擎。

以下是这四家公司具体的财务表现：

2月22日晚间， 新东方 教育科技集团有限公司（NYSE: EDU；HK:09901）公布了截至 11 月的六个月未经审计的财务业绩2021 年 3 月 30 日，并提供了业务更新。

截至2021年11月30日， 新东方 2022财年上半年营收19.67亿美元，上年同期营收为18.74亿美元，同比下降5%；净亏损9.08亿美元，上年同期净利润1.79亿美元；股东应占净亏损8.76亿美元，上年同期股东应占净利润2.29亿美元。

2022财年上半年， 新东方 经营成本及行政开支为27.03亿美元，上年同期为17.56亿美元；其中，营收成本为11.34亿美元，上年同期为9.19亿美元；销售及营销开支为2.77亿美元，上年同期为2.5亿美元；一般及行政开支达到12.92亿美元，上年同期为5.87亿美元。

截至2021年11月30日， 新东方 半年经营亏损为7.36亿美元，上年同期的经营利润为1.18亿美元。

新东方 期初现金、现金等价物及受限制现金为16.32亿美元，上年同期为9.19亿美元;期末现金、现金等价物及受限制现金10.5亿美元，上年同期为26.48亿美元。

新东方 还发布了一份公告显示，公司已停止在其中国所有学习中心向幼儿园至九年级学生提供与学术科目相关的辅导服务 （“K-9学术 AST 服务”），并且，这对公司截至 2021 年 11 月 30 日止六个月的收入产生了重大不利影响。

此外，公司因终止租赁协议而产生了大量成本和费用关于在截至 2021 年 11 月 30 日的六个月内关闭其学习中心和裁员。

新东方 已经并将继续将重点转向与K-9学术 AST 服务无关的教育产品和服务，例如备考课程、成人语言培训课程及教材等，并探索其他业务，通过利用其在经营历史上积累的品牌知名度和教育资源来获得机会。公司管理团队将继续共同努力，重塑公司业务运营，寻求新的增长点。

新东方 将继续向中国各省市政府部门寻求指导和合作，以努力遵守相关政策、指引和任何相关的实施规则、法规和措施。公司将根据需要进一步调整业务运营。

新东方 董事长俞敏洪于1月8日和10日在其个人公众号发表文章披露，2021年，受政策、疫情、国际关系等原因， 新东方 市值下跌90%，营收减少80%，员工辞退6万人，退学费、员工辞退N+1（赔偿）、教学点退租等现金支出近200亿元。目前， 新东方 留存下来的员工老师还有5万名左右。

电商直播是俞敏洪看好的一个方向。在去年12月28日试水电商直播，以东方臻选为平台直播卖货以来， 新东方 转型直播带货已有近2个月，共计27场直播。

据第三方数据平台新抖数据显示，截至2月23日，东方甄选累计带货商品数391件，累计销售额708.73万元。其中，2月22日单日销量最高，售出了4.7万件商品，销售额约为160万元。

好未来 教育集团(NYSE:TAL)于2月21日晚公布了截至2021年11月30日的2022财年第三季度未经审计的财务业绩。

好未来 表示，根据“双减”政策， 好未来 已经停止从大陆内的幼儿园到九年级的学科辅导业务，而这占 好未来 的绝大部分收入。因此，当前不能预估未来的业绩。 好未来 将根据政策进一步调整业务方向，并及时发布公告。

• 2022财年第三季度核心财务业绩

净收入

营收从去年同期的11.191亿美元降至10.209亿美元，同比下降8.8%。

运营成本和费用

运营成本和支出为11.393亿美元，与上年同期的12.559亿美元相比下降9.3%。基于非美国通用会计准则(不包括股权激励费用)， 好未来 第三财季运营成本和支出为10.985亿美元，与上年同期的12.018亿美元相比下降8.6%。

营收成本为5.195亿美元，与上年同期的5.160亿美元相比增长0.8%。基于非美国通用会计准则(不包括股权激励费用)， 好未来 第三财季营收成本为5.192亿美元，与上年同期的5.152亿美元相比增长0.8%。

销售和营销支出为2.736亿美元，与上年同期的4.207亿美元相比下降35.0%。基于非美国通用会计准则(不包括股权激励费用)， 好未来 第三财季销售和营销支出为2.586亿美元，与上年同期的4.064亿美元相比下降36.4%。

一般及行政开支为3.000亿美元，与上年同期的2.838亿美元相比增长5.7%。基于非美国通用会计准则(不包括股权激励费用)， 好未来 第三财季一般及行政开支为2.744亿美元，与上年同期的2.445亿美元相比增长12.2%。

分配给相关运营成本和支出的总股权奖励支出为4080万美元，与上年同期的5400万美元相比下降24.5%。

无形资产和商誉减值损失为4620万美元，上年同期为3570万美元。

毛利

2022财年Q3毛利从上财年同期的6.036亿美元降至5.014亿美元，下降 16.9%。

运营亏损

好未来 第三财季运营亏损为1.084亿美元，相比之下上年同期的运营亏损为1.274亿美元。基于非美国通用会计准则(不包括股权激励费用)， 好未来 第三财季运营亏损为6760万美元，相比之下上年同期基于非美国通用会计准则的运营亏损为7340万美元。

其他的收入

好未来 第三财季其他收入为950万美元，相比之下上年同期的其他收入为4550万美元。

归属于 好未来 的净亏损（净利润）

好未来 第三财季净亏损为9940万美元，相比之下上年同期的净亏损为4360万美元，同比有所扩大。基于非美国通用会计准则(不包括股权激励费用)， 好未来 第三财季净亏损为5860万美元，相比之下上年同期基于非美国通用会计准则的净利润为1040万美元。

每股美国存托股票基本和摊薄净亏损

好未来 第三财季每股美国存托股票的基本和摊薄净亏损均为0.15美元。基于非美国通用会计准则(不包括股权激励费用)， 好未来 第三财季每股美国存托股票的基本和摊薄净亏损均为0.09美元。

现金、现金等价物和短期投资

截至2021年11月30日， 好未来 持有的现金和现金等价物为13.479亿美元，短期投资为14.893亿美元，相比之下截至2021年2月28日持有的现金和现金等价物为32.43亿美元，短期投资为26.945亿美元。

截至2021年11月30日， 好未来 持有的现金和现金等价物以及短期投资总额为28.372亿美元。

2月22日， 高途 教育科技公司（NYSE：GOTU)发布了截至2021年9月30日第三季度未经审计财务报告。

财报显示， 高途 2021年第三季度营收为11.149亿元，去年同期为19.658亿元；第三季度净亏损为10.446亿元，去年同期为净亏损9.325亿元。

高途 表示，根据“双减”政策的规定， 高途 已于2021年底停止提供幼儿园至九年级阶段学科类培训服务(“K9服务”)，这对 高途 截至2021年12月31日财年及以后期间的业务和经营成果产生了重大不利影响。

此外， 高途 将于2022年2月底之前停止提供高中阶段学科类培训服务，这将对 高途 2022年及以后期间的收入产生重大不利影响。

接下来， 高途 将利用过去K12学科类培训服务积累的资源和专业知识，将重点转向成人教育培训、职业教育培训和智能数字产品。

对于该季度业绩表现， 高途 创始人、董事长兼首席执行官陈向东表示，在2021年第三季度，根据国家对教育改革的相关的监管要求， 高途 主动、坚决、快速地进行了业务调整和组织调整。

依托于 高途 在过去近6年在成人在线业务的积累和认知，依托于 高途 致力于遵守国家政策的承诺和主动变革， 高途 全力转型，快速地聚焦到成人教育、职业教育和智能数字产品上来。

“在第三季度，我们的现金充裕，同时，非学科类培训业务有了一个非常不错的新的开始。接下来，我们会持续不断地加大科技投入和产品创新，持续不断地为学习者提供可信赖的产品和服务，持续不断地进行对于企业社会责任的投入，全力致力于中国的教育创新和教育发展。”陈向东说。

高途 首席财务官沈楠表示，关于教育培训行业的相关政策出台后， 高途 迅速将战略重心调整到非学科类培训业务。同时， 高途 也及时调整了战略方向和组织架构，使其更加匹配灵活、创新的组织战略，也为新业务的探索和长远发展奠定了基础。

高途 已经于三季度末前基本完成了相关员工遣散成本、暑期退费、以及租赁违约成本等各项费用的支付。

沈楠披露，“截至三季度末，我们的现金、现金等价物、受限资金以及短期理财投资合计约为人民币35亿元，将足以支撑我们目前的业务规模，以及对于新业务的探索。我们预期将于2021年第四季度实现盈利和正向经营现金流。我们未来将坚持健康和可持续的发展。”

• 截至2021年9月30日第三季度核心数据

营收为11.149亿元人民币，去年同期为19.658亿元。

K12在线课程的收入为9.932亿元人民币，去年同期为17.572亿元。

现金收入为3.016亿元人民币，去年同期为20.862亿元。

K12在线课程的现金收入为1.988亿元人民币，去年同期为17.935亿元。

正价课付费人次为86,000，去年同期为1,256,000。

K12在线课程正价课付费人次为46,000，去年同期为1,147,000。

净亏损为10.446亿元人民币，去年同期为净亏损9.325亿元。

非美国通用会计准则净亏损为9.893亿元人民币，去年同期为净亏损8.636亿元。

递延收入为13.603亿元人民币，截至2020年12月31日递延收入为27.337亿元。

2月24日，智能学习公司 网易有道 （NYSE:DAO）公布了2021年第四季度及2021财年未经审计财务报告。财报显示，剔除K9学科培训业务后， 网易有道 2021年Q4净收入达10.49亿元，同比增长22.6%。

按细分市场来看，智能硬件的净收入增长较为强劲，第四季度达3.18亿元，较2020年同期增长33.9%，主要归因于有道词典笔销量大幅增长的推动。

四季度， 网易有道 的市场营销费用为4.20亿元，上年同期为5.11亿元。受业务营收增长和市场营销费用大幅下降影响，第四季度,在非美国通用会计准则下， 网易有道 净利润0.31亿元，首次实现季度盈利，持续经营业务经营性现金净流入达1.42亿元。

截至 2021 年 12 月 31 日， 网易有道 现金、现金等价物、受限资金、定期存款和短期投资总额为 15.77 亿元。

在财报发后的电话会上， 网易有道 CEO周枫重点表扬了硬件业务。并且，他还披露，四季度有道智能硬件明星产品词典笔出货量已经超过50万台，并预计将在近期推出全新硬件产品智能学习灯。

全年来看，有道在智能硬件营收即将迈入10亿元大关，同比增长81.6%。

“双减”政策后， 网易有道 明确了智能硬件、素质教育、成人教育和教育信息化四大业务支柱。根据财报，四大业务中智能硬件表现尤为突出，已成为有道整体盈利的重要引擎。

在教育硬件这个细分赛道，包括腾讯、百度、字节跳动在内的各大互联网巨头，均已有所布局，竞争开始呈现白热化趋势。

有道方面认为，鉴于K9学科课外辅导业务已经剥离， 网易有道 更多的关注将集中在人工智能和技术驱动的业务，未来如智能硬件和教育数字化解决方案的收入将是反映业务绩效的关键指标。

与此同时，2021年下半年，有道还推出了专注于解决学生听力和口语问题的全新产品有道听力宝。本季度，有道听力宝与人民教育出版社、北京师范大学出版社等权威出版社合作，引入小学英语官方教材，并加入了北京、深圳等地的中考英语听说模拟考试，以更好地满足多样化的学习场景需求。

“多年的累积让我们更加了解用户需求，当下我们将回归自身优势，集中精力，聚焦核心技术，智能硬件预期会实现持续增长。”周枫在电话会中表示。

第四季度，在2021年11月30日收盘时，有道被纳入MSCI中国小型股指数，MSCI指数是全球投资者常用作投资选股标准的基准指数之一。

• 2021年第四季度财务核心数据

净收入10.49亿元人民币（1.65 亿美元），同比增长 22.6%；

课程服务净收入5.79 亿元人民币（9090 万美元），同比增长 20.6%；

智能硬件净收入3.18 亿元人民币（4990 万美元），同比增长 33.9%；

在线营销服务净收入1.52 亿元人民币（2380 万美元），同比增长 10.2%；

销售额8.55 亿元人民币（1.34亿美元），同比增长37.3%；

毛利率为 42.5%， 2020 年同期为 46.7%。

• 2021财年财务核心数据

净收入40.16 亿元人民币（6.30亿美元），同比增长 58.9%；

课程服务的净收入为 24.41 亿元人民币（3.83亿美元），比 2020 年增长 61.3%；

智能硬件净收入9.80 亿元人民币（1.54 亿美元），同比增长 81.6%；

在线营销服务净收入5.94亿元人民币（9320 万美元），同比增长 25.6%；

销售额25.20 亿元人民币（3.95 亿美元），同比增长 26.5%；

毛利率为 49.5%， 2020 年为 43.8%。

（本文首发钛媒体APP，作者｜李程程）