防守型选手何凯的“巴西足球队”理想

　　采访当日，何凯特地从公司的香港子公司赶赴深圳总部。 　　何凯现任博时基金固定收益总部国际组投资总监。与其他基金经理管理多只基金不同，何凯只管理博时亚洲票息基金。他给人留下的稳重的性格正好与其管理基金的特征相匹配。 　　通常情况下，基金经理都会以“稳健、不激进、谨慎”来自我评价，但何凯却不需要直接用这些词汇描述自己，他求“稳健”、求“谨慎”的特征在其投资逻辑与风格中会流露出，这种特征直观地表明他是一名典型的“防守型”选手。 　　采访过程中，对记者的每一个问题，何凯都回答得很清楚。正如他投资时，每个配置的几种可能性他都要考虑几轮。比如美国大选时，尽管觉得希拉里的胜算更大，但是何凯也会考虑小概率的可能性，如果最终特朗普上台，美国的政策不确定性加大，他管理的基金该怎样配置？如何应对？再比如，他对美联储加息可能性不强的预判，这涉及到他接下来的个券选择及久期安排。但是如果美联储加息超预期了怎么办？ 　　“就算是加息也不意味着我们的策略会失效，如果说经济基本面仍然非常弱，特朗普执政能力仍然不强，美联储还要加息，或者缩表，在这种情况下，把短端利率升上去了，有可能长端利率不上反下，市场长端很大程度上是由市场预期决定的，而不是美联储升息与否决定的。所以在这样的情况下，我们仍然有赚钱的可能性。”何凯进一步分析：“再说一个概率更低的事情，如果经济基本面反弹了，特朗普重新又赢得了支持，美联储又加息了，这个时候肯定长端利率上行，也就是我们判断错了。应对措施可以是迅速减低长端利率的高评级债券，或者采用国债期货进行对冲。因为这些债券的流动性较好，不需要花很长时间卖出，调整起来也会快。” 　　不过，何凯对于风险过于看重。若在熊市中，基金会表现出抗跌的特性，跌得不会很多。但是，在牛市中，涨幅也不会过猛。 　　何凯坦言，他经常思考如何在市场上涨的过程中，更好地把握住上涨的趋势。“就像足球队一样，现在可能是意大利队的防守反击的风格玩法，是不是能发展成为巴西队全攻全守的风格，这是一个方向，我会朝这个方向努力”。