再说说 金山软件 现金问题，以前没有和他人争辩，主要是觉得应该没啥疑问，但@概率X赔率 指出来了2022年本公司财报数据...

来源：雪球App，作者： b_ing，（https://xueqiu.com/4939534471/279134409）

再说说现金问题，以前没有和他人争辩，主要是觉得应该没啥疑问，但@概率X赔率 指出来了2022年本公司财报数据，里面清晰的指出来是27亿人民币。感谢这位兄弟的指出，财报确实看的不细，是个盲点。

然后我仔细搜罗了2018年以来的所有数据，如下：

一共三大子公司：2019年上市，2020年上市，西山居未上市。然后就是金山云于2020年后便不再合并报表，而是按投资权益计算。

另外就是公司2020年4月发行了约30亿港币可换股债券。公司2020年现金新增40亿，其中多出来的10亿看上去为应收附属公司款项变动所致，而这里可换股债券只计入了21亿(理论上应该是27亿，不懂)，流动负债还少了7亿，最终权益总额还增加了16亿。这个变动理论上主要应该是出售和股权转变成现金所致。

2021年应收附属公司款项减少10个亿，现金一下减少17个亿，其中流动负债减少了4亿，分红走了3.6亿，账似乎能算平，但应收的这钱不知道都钱都借给了谁。

2022年这个表大体没有变动。

理论上借出去给附属公司的钱，不能计入公司现金，而是计入应收。所以这位朋友按报表上的理解似乎说的没错是27亿。

再看看历年公司的存款数据：

2018年公司有现金100亿，无理财。其中12亿、15亿、自身报表6亿。假设剩下全部现金为西山居所有，则有69亿。

2019年年报前上市，其中金山办公资产负债表里约63亿，20亿，自身4.7亿，三者合计增加了应该有53亿，而货币资金只增加38亿。相差17亿，不懂。公司现金+理财共139亿，假设剩下所有现金为西山居所有，则还剩下51亿。

2020年年报前上市，并不再并表。76亿，自身43亿，金山云0，三者合计增加约30亿，公司资产负债表里理财大概还有40亿，可见理财并不计入现金。公司现金+理财共180亿人民币；假设剩下全部现金是西山居所有，则剩下60亿。

2021年，82亿，自身24亿。公司现金+理财共192亿；假设剩下全部现金是西山居所有，则剩下86亿。

2022年，92亿，自身27亿。公司现金+理财共213亿；假设剩下全部现金是西山居所有，则剩下94亿。

没有银行负债，从上面分析可以看出除了2019年有些特殊外，拆解后的和西山居俩子公司差不多每年以10亿左右的速度在积累现金。

好，问题来了，看2022年年报数据：

归属于母公司股东的约87亿，其中控股约52%，87 * 0.48 = 41亿。那剩下只有不到5个亿归属西山居，如果前面推理现金在西山居的话，那么西山居94亿现金，金山软件占比67%，则西山居只有区区不到15亿不到的合并权益，就算再多点，也无非就20亿左右。

再来看所有者权益，241亿，88亿，自身57亿，剩下如果全部是西山居则应该是96亿净资产，按67%估算，少数股东权益则为32亿，远高于5个亿的理论值。

另外按前面现金计算，2018年西山居有至少高达70亿的现金，入股的时候按100亿估值计算，当时西山居一年10亿左右的经营性现金流，则绝无可能按估值只有100亿。

那么如何解释现金问题呢？西山居轻资产，没任何扩张需求，现金流好的不得了，我们按少数股东权益计算是合理的，考虑到可能别的少数股东权益，西山居净资产推算可能在20亿左右，并且以现金为主。那么唯一合理的解释就是应该还有家子公司，该子公司以现金为主，估计在80亿左右。这也能解释为啥2019年西山居为何现金大幅减少，而2021年现金又能大幅增加的问题。因为现金根本就不在西山居，而是在子公司，子公司2019年一大笔借款导致现金减少，而在2021年回收了这笔借款。

另外还有个反向证明，2018年100亿现金完全可以剔除、的现金以及负债12亿后大概还有70亿，发完可转债、卖出、的股票后获得约40亿现金，理论上也应该还有110亿。如果账上只有27亿现金，2022年卖出金山办公股票获得现金约10亿，然后又要借款15亿（2023年年底到2025年底）给金山云。目前加起来可动用的资金也就22亿人民币现金，回购又花了6亿港币，明年4月份30亿港币可转债到期，拿什么还？

我前面那篇文章 里分析现金至少100亿人民币，主要的计算依据就是金山的合并少数股东权益非常少，认为西山居不可能有大量现金，才有的这个推断。