保本保收益中国银行理财产品(保本信托：解决刚性兑付的一个思路)

保本的无法保证收益，而且即便是保本，也会存在不稳定性，从单纯的理财角度考虑，收益低的保本率相对要高一些，因为比较容易达到。收益高的风险自然就大，一般也...

理财通就是个钱生钱的平台 理财通有货币基金 保险理财 定期理财和指数基金 货币基金属于灵活零用的 定期理财和保险理财收益比货币基金高一些 指数基金手机更高但是...

首先要说明的是，法律不允许银行承诺保本保息。换言之，没有任何理财产品可以按照法律规定向客户承诺保本保息，但是中国银行的理财产品一般没有问题。

以前没买过理财产品，最近想试试理财产品。 不知道 风险咋样？ 会亏吗？ ...

银行理财产品普遍的收益率很低，像诺远的可达13.5%的收益率，安全性也很高！

没有风险。但利率偏低。建议买不保本理财产品，利率要高于1%以上，风险几乎可以忽略。

银行理财产品有很多，一般保本理财产品都是保本的，主要是充当资本金，风险仅仅在违约上。一般情况下都能达到预期收益率。

银行工作人员说它是投资到保险上的收益型理财产品，说是每年存两万，连续...

现在银行出售的理财产品一般都是较为稳定的，同时在购买前一般需要进行风险能力的评价，根据你的风险能力评价只能购买对应风险程度的理财产品，风险较小，可以进...

　　1. 问题的提出

　　1.1. 业务的现状

　　“刚性兑付”潜规则积重难返

　　自2011年来，信托业的“刚性兑付”被学界、业界广泛讨论。不可否认，在集合资金信托刚起步之初，“刚性兑付”在消除投资者的顾虑、推动新业务、维护金融等方面起到了重要作用。但在集合资金信托规模突破3万亿、信托规模突破12万亿 的今天，刚性兑付已经成为行业发展的包袱。

　　第一，“刚性兑付”只是行业潜规则，与相关法律法规冲突，投资者一方面希望自己的信托投资没有风险，按照预期约定的收益率和时间点完成“兑付”，另一反面，又对“刚性兑付”没有信心。

　　第二，“刚性兑付”要求按照市场导向定价法给信托计划定价，同一时间发行的信托计划预期收益率及最终的到期收益率与项目风险关系不大，而与发行时期的市场资金面关系甚大。计划收益率与融资方融资成本之间的差额作为财务顾问费被信托公司占有。这很可能会使得信托公司为了赚取更多的财务顾问费，做出逆向选择。

　　第三，由于投资者已经习惯 “刚性兑付”，各信托公司陷入“囚徒困境”。虽然打破“刚性兑付”毒瘤成了行业共识，但是率先打破的信托公司会先“失信”于投资者，面临销售困难。

　　从以上三点可以看出，既有的“刚性兑付”已经积重难返，为此学界业界在分析原因的基础上提出了诸多解决思路，如倪受彬（2014）认为，信托应该应恢复“受人之托”的本质功能，政府和金融机构不应为市场托底。刘迎霜（2014）认为刚性兑付的根源是在信托的“通道业务”，解决之道是将信托定位为工具而不是行业。上述思路有一定积极意义，但没找到操作层面的突破口。此外，陈赤（2014）提到了在限制规模的条件下推动部分现行融资类信托计划并刚性兑付制度化，但没有提出具体操作思路。

　　表外业务表内监管与法理相悖

　　自2007金融危机后，各国金融监管部门都加强了对表外业务的监管，银监会也秉承了这个思路。2010年颁布的《信托公司净资本管理办法》（5号令），标志中国信托业监管正式进入资本监管时代。2014年颁布的《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》（99号文），正式提出建立流动性支持和资本补充机制、建立恢复与处置机制，事实上是建立信托机构的生前遗嘱，扩大信托机构及其股东的责任范围。毋庸讳言，自此监管层要求信托公司承担信托投资风险的态度已经明朗。虽然从目前的法理上看，信托公司无须对投资风险承担责任，但从实际上看，无论在资本耗用上，还是在“兑付”要求上，信托业务都与表内业务没有本质上的区别。名不正则言不顺，法理关系与监管实务需要形式上和逻辑上的统一。

　　其他资管“保本”显现信托劣势

　　信托起源于英国，盛行于欧美法系国家，一直以来，国内都想将信托往这些国家的体系上靠，故对信托的“保本”忌讳莫深。信托公司不能对信托产品进行保本或保证收益承诺。但其他资产管理机构却推出了保本性质的资产管理产品。2005年，银监会下发《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，规定了银行理财计划包括保证收益型理财计划、保本浮动收益型理财计划和非保本浮动收益型理财计划，前两者分别对投资者承诺收益和承诺本金不受损失。2010年，督会下发《关于保本基金的指导意见》，允许定位为信托关系的证券投资基金对投资者承诺保本。这些产品的出现，至少可以说明两个问题：第一，在中国目前的法律框架内，资产管理产品可以保本。第二，信托公司的产品线条在风险收益属性上不如以上两类机构完整。

　　1.2. 保本对金融市场建设的意义

　　中国的金融市场体系仍然是一个不完整、不健全的体系。从期限结构上看，短期市场相对发达，但长期资本市场却发展缓慢；从风险收益结构上看，虽然近年来在股票市场和债券市场方面做了很多创新（如优先股、私募债），但这些市场的风险仍与市场需求不匹配。建立保本信托机制，可以在以下两个方面改善目前金融市场的结构：

　　满足财富端对低风险资产的需求

　　中国的投资者，不管收入和财富保有量如何，大部分风险承受能力都偏低。目前个人能直接购买的低风险金融产品还较少，仅限于银行存款、银行理财产品、集合信托计划、货币市场基金等，而由于利率管制，银行存款、银行理财产品的收益较低，目前集合信托计划又受到市场质疑，推出保本信托，有助于满足财富端的投资需求，有助于打破利率管制下的商业银行对存款利率定价的垄断权，从而提高市场的无风险利率水平，迫使金融机构提高投资效率。

　　弥补长期资本市场的短板

　　正如前文所言，长期资本市场是中国的短板。一方面，从资金运用来看，实体经济、基础设施建设都需要长期的资金支持。另一方面，中国投资者对长期投资心存疑虑——期限长，信用风险、利率风险加大。中国的长期资本市场在很大程度上是通过金融机构将资金募集和资金运用期限错配完成的。推出保本信托，为投资者提供金融机构信用保障，有助于降低投资者长期投资的风险，减少金融机构在业务运作中的期限错配，提升长期资本市场效率。

　　2.保本信托的基础

　　2.1.“保本”的定义

　　“保本”本身是一个不规范概念。“保本”即保证本金安全，但考虑到货币自身就有时间价值，“保证本金安全”界定相当困难。在本文中，我们对保本信托的定义是：受托人以自身信誉保证在到期或受益人赎回份额之时，受益人收回的财产价值不低于委托人初始委托的财产价值的信托计划。如果信托财产的返还形式与初始的委托形式不一致，对其价值的比较就会显得相对复杂，为此，约定这两种形式是一致的，特别地，我们将其都约定为货币资金形式，即保本信托是一种资金信托。

　　只要是投资，就意味着投资风险和本金的损失。保本是财富管理领域比较忌讳的一个词，这个概念需要技术上和法理上的支持。

　　2.2. 保本的金融机制

　　从金融技术上看，实现投资的保本主要有三个思路：一是严格控制投资项目的准入，使得投资组合内的资产风险较低，基本上不存在损失的可能。典型的如债券与货币市场投向银行理财产品，由于资金使用基本不存在信用风险，可以被设计为保证收益型产品或保本浮动收益型产品。

　　二是通过对冲、投比限制以及投资组合分散风险。如国际上比较流行的对冲保险策略和固定比例投资组合保险策略（CPPI）。前者是依靠在构建资产组合时，同时买入资产和与之相关的衍生产品，实现无风险套利或者降低投资风险。后者主要是通过控制风险资产的投资比例，将风险资产的最大损失控制在其他资产的最小收益之内。

　　三是在投资的基础上引入担保，通过风险转移降低风险。如我国《关于保本基金的指导意见》中，规定“由基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对投资人承担连带责任” ，实际上是在将基金管理人与份额持有人之间的关系定位为债权债务关系的基础上，通过控制债权风险的手段达到保本目的。

　　2.3. 保本的法理基础

　　一法两规以来，我国的信托法理一直希望按照英美法系国家的法理构建，故现行《信托法》一方面承认信托财产在受托人名下，一方面又强调受托人不享有信托财产之孳息，信托投资的损益由受益人承担。故“保本”在所有的行政法规里都被明文禁止。

　　英美法系中的双重所有权概念在大陆法系国家的实用性局限性较大，衡平法下双重所有权和大陆法的“一物一权”法理的矛盾不可调和。我国《物权法》明确了用益物权，但在大陆法的框架下对双重所有权“网开一面”，其结果只能有两个，一是“用益物权”概念作用并不能得到有效发挥，如今日之中国信托，“刚性兑付”盛行、登记制度落不到实处等行业重大问题都与之相关；二是两种体系混杂，引起业务和司法实践上的困惑。

　　更适合大陆法系国家的信托理念应该是“物权债权二元论”。这种观点在日本尤为盛行——其把受益权视为受益人对受托人的债权，受托人对信托财产享有的权利则应视为完全的物权即所有权。此理论既坚持了大陆法系“一物一权”的权利基本观念，又明确了信托财产的归属，比单纯的“独立法主体说”更接近信托的本义。如果将受益权视为受益人对受托人的债权，信托计划的“保本”则从法理上有了依据——可视为受托人对债务按期偿还的一种承诺。

保本型基金是指一种基金产品，其基金份额的净值不会低于成立时的基础资产净值，投资者购买该类基金，能够从基础资产中获得保本的收益，同时享受一定的投资收益。

• 风险较低：保本型基金的投资策略相对保守，其主要投资标的为固定收益类产品，如债券、货币市场工具等，因此其风险较低。
• 收益稳定：保本型基金的净值不会低于成立时的基础资产净值，因此能够保证一定的投资收益。
• 流动性较强：保本型基金可以随时买卖，投资者可以根据自己的需要随时进行赎回或购买。

保本型基金的投资策略相对保守，主要投资于固定收益类产品，如债券、货币市场工具等。同时，为了保证基金的保本性质，基金管理人还会采用一些对冲策略，如利用金融衍生品进行投资。

保本型基金的收益计算方式一般为预期收益率，也就是基金管理人根据基金投资的收益情况，预计未来一段时间内基金的平均年化收益率，投资者可以根据这个预期收益率来计算自己的投资收益。

保本型基金适合那些风险偏好较低的投资者，或者是需要在投资中保证本金安全的投资者。同时，保本型基金也适合那些短期理财的投资者，因为其流动性比较强，可以随时进行赎回。

保本型基金是一种相对保守的基金产品，投资者购买该类基金，能够从基础资产中获得保本的收益，同时享受一定的投资收益。其投资策略主要为固定收益类产品，风险较低，收益稳定。适合那些风险偏好较低的投资者或需要保证本金安全的投资者，同时也适合短期理财的投资者。

投资者在购买保本型基金时，应该根据自己的投资目的和风险承受能力进行选择。同时，需要注意的是，保本型基金并不是完全没有风险，其收益和净值可能会受到市场波动的影响，投资者需要根据自己的实际情况，谨慎进行投资。

总之，保本型基金是一种相对稳健的投资产品，能够为投资者提供一定的本金保障和稳定的投资收益。投资者在购买前需了解其特点和投资策略，并根据自己的实际情况进行选择。