原生铅年底常规检修供给仍存支撑中航期货大宗商品收盘点评20241015

　　铜：宏观情绪不佳 铜价受到拖累 　　观点梳理：今日沪铜低开走低，主力合约收76520元/吨，收跌1.29%。宏观面，市场对于美联储后续大幅降息预期明显降温，隔夜美联储官员呼吁对降息态 　　度谨慎，美元指数延续涨势，触及十周高位。随着以色列有可能避免打击伊朗核设施，原油迅速回落，带动大宗市场情绪偏弱。基本面，据SMM统计，9月国内精铜产量100.4万吨，环比减少0.9万吨，同比减少0.76%，1-9月产量896.4万吨，同比增加47.6万吨，增幅5.6%。9月产量低于预期主因华中大型炼厂事故造成长时间停产，另冷料紧张导致部分炼厂开工率下降，预计10月产量99.4万吨，原因是检修规模扩大到100万吨，且精矿和冷料紧张导致前期开工的新产能降低开工率。预计11月检修规模继续扩大，精铜产量环比继续减少。截至10月14日，SMM全国主流地区铜库存对比上周四上升1.69万吨至22.05万吨,节后库存持续上升。国际油价走弱，叠加美元指数继续走高，市场氛围偏空拖累沪铜走势，后续仍需关注国内政策落地情况和下游需求表现。 　　铝：宏观情绪降温 沪铝偏弱运行 　　观点梳理：今日沪铝主力合约低开走低，收于20605元/吨，收跌1.27%。基本面，供应方面，目前供应端变化不大，未来或有增加预期，南方电网云南电网公司表示，云南电网今冬明春不会像往年一样对（）等电解铝企业采取限电措施，未来铝供应或将处于宽松的态势。同时消费端亦处于消费旺季，需求较好，目前对库存变动影响更大的仍然是在入库端，周末铝锭社库继续下滑，据Mysteel统计，截止2024年10月14日中国主要市场电解铝社会库存64.6万吨，较上周四减少1.4万吨。此外氧化铝强势，成本支撑亦强。宏观情绪降温，美元指数走强，沪铝走弱，随着以色列有可能避免打击伊朗核设施，原油迅速回落，带动大宗市场情绪偏弱。从基本面来看，铝目前供需偏好，社库回落，成本抬升，对铝价有一定支撑，短期或维持震荡走势。 　　铅：宏观情绪降温 铅价维持弱势 　　观点梳理：今日铅价低开震荡，主力合约收于16505元/吨，收跌1.64%。基本面，供应端看，原生铅短时检修预期减少，加之新建产能投产，铅锭供应阶段性增量或达3万吨；再生铅中下旬开始部分停工炼企有复产计划，不过据悉安徽地区即将进行环保价差，加之利润空间有限，投复产进度或不及预期。需求端，近期电池成品库存有所消化，同时在政策刺激以及季节性更换预期下，电池消费有望回暖，下游蓄企或调增生产计划。宏观情绪降温，美元指数走强，随着以色列有可能避免打击伊朗核设施，原油迅速回落，带动大宗市场情绪偏弱，有色金属集体受到压制，同时基本面无明显矛盾，铅价继续维持弱势。 　　焦煤：政策余温渐消，股商同步同步调整 　　观点梳理：10月15日，焦煤盘面震荡偏弱，主力合约收于1471元/吨，收跌1.84%，持仓减1205手。现货方面，进口蒙煤市场交投氛围一般，市场观望情绪较浓。销售压力仍存。基本面方面，上周110家样本洗煤厂的开工率为68.47%较节前下降1.29%，日均产量为58.366万吨降1.63万吨，库存为86.99万吨降4.5万吨。523家样本矿山的开工率为86.99%降3.84%，日均产量为76.59万吨降3.15万吨，库存为255.08万吨，降低19.32万吨。下游有所补库，库存下降。根据钢联数据五大材统计，上周五大材总产量为863.82万吨增加10.24万吨，表观需求为892.85万吨增加86.47万吨，总库存为1310.08万吨减少29.03万吨。表需方面，国庆期间回落明显，在低基数下上周增幅明显，但低于节前一周的表需。目前随着钢材价格的上涨，钢厂利润较为丰厚，供需差缩小，后续增产带来的供给压力将逐渐显现。今日黑色系商品受到股市下跌影响，出现了回调。昨日公布的社融以及进出口数据，虽有改善，但仍处弱现实阶段，前期股市和商品的大幅上行更多是对政策的强预期，现阶段随着市场所期待的会议逐步落地，市场逐渐回归理性。目前商品底部支撑在上移，后续更多是看政策落地对于四季度经济的修复情况，过程会相对缓慢。叠加美国通胀回升，降息预期受到压制，商品整体有所承压。目前盘面逐步回归基本面，品种之间也存在分化，短期焦煤以震荡看待。 　　焦炭：情绪有所降温，跟随黑色系回调 　　观点梳理：10月15日，焦炭盘面震荡偏弱。主力合约收于2149元/吨，收跌1.26%，持仓减675手。现货方面，两港贸易集港量稳中有降，港口库存暂稳运行。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.52%增2.11%，冶金焦日均产量在66.47万吨增加1.91万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.63%增1.52%，焦炭日均产量在46.64万吨增0.82万吨。整体看，随着焦企利润的修复以及下游需求的增加，焦炭产量回升明显。据钢联数据统计，截至10月11日当周，中国的焦炭消费量为104.89万吨增加了2.28万吨。铁水产量延续回升。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为233.08万吨增加5.06万吨。高炉开工率为80.79%增1.22%。截至10月11日当周，独立焦企的吨焦平均利润为30元/吨。多轮提涨落地，焦企利润转正。焦企现阶段生产有利可图，生产的积极性也会提高，供给端的快速上行，也会使得后续的价格承压。随着焦企六轮提涨的落地，钢焦之间的利润得到一定的分配，后续焦炭的提涨空间需要关注钢厂利润的上行空间。短期钢价的快速上行使得现货市场成交逐步放缓，压力也会随着传导到炉料端。 　　原油：中东局势失控的风险解除，原油大幅收跌 　　观点梳理：周二SC 原油主力合约收跌4.97%，报收546.5元。地缘方面紧张情绪消退，据华盛顿邮报报道，两名知情官员透露，以色列总理内塔尼亚胡在通话中对拜登政府表示，他计划打击伊朗的军事设施，而不是石油或核设施，这暗示以色列将采取更有限的反击，以防止爆发全面“战争”。尽管以色列反击尚未结束，但中东局势失控的风险目前来看基本解除。基本面上，0PEC昨日发布的最新月报年内第三次下调了2024年石油需求增长预测，同时也下调了2025年的预测。预计2024年全球原油需求增速为193万桶/日，此前预期为203万桶/日。预计2025年全球原油需求增速为164万桶/日，此前预期为174万桶/日。二手资料显示，欧佩克9月原油产量减少60.4万桶/日，至2604.4万桶/日。国内方面，海关数据显示，中国9月石油进口量连续五个月低于去年同期，年初至今的进口总量为4.1239亿吨，即1,099万桶/日，较上年同期下降2.8%。中国的石油需求不振也是机构看空全球需求增速的重要原因。地缘风险溢价部分回吐后，油价大概率回归基本面交易，油价走势转弱。 　　沥青：绝对库存降至低位，沥青震荡 　　观点梳理：周二沥青主力合约收涨0.00%，报收3339元。上周国内沥青价格为3596元/吨，环比涨幅1.2%，同比降幅9.8%。其中7个地区周均价4个地区上涨，2个地区下跌，1地持稳。涨幅最多的山东地区，山东沥青以地方炼厂为主，成本助推显著，带动价格涨幅2.1%；而西南地区在降雨天气抑制下，下游施工遇阻，需求弱化抵消成本利好，价格走跌，降幅1.1%。从库存端数据表现来看，厂库社会库已经将至相对低位，部分贸易商存在刚需拿货的需求，同时炼厂库存压力大幅下降导致挺价意向明显，对于节后价格的推涨助力明显。截止2024年10月14日，国内54家沥青样本厂库库存共计82.2万吨，较上周四（10月10日）减少2.4%。本期国内沥青厂库涨跌互现，其中山东东地区厂库去库较为明显，主要由于统计周期内区内部分炼厂降量及转产带动供应下降，加之近期下游终端需求尚可，带动厂库去库明显。截止2024年10月14日，国内沥青104家社会库库存共计157.2万吨，较上周四（10月10日）减少2.7%。统计周期内国内社会库存多数下行，其中东北地区社会库去库较为明显，主要由于统计周期内区外送到资源价格偏高，下游转而采购当地资源为主，社会库资源出货为主，带动社会库去库。短期来看沥青现货价格筑底反弹，或在成本的推动下小涨，但高度受限。