内地和香港互联互通结硕果

证券时报记者 罗曼 胡华雄 王军

近日，香港特区行政长官李家超率超百人团到访大湾区核心城市，遍访高科技企业龙头，进一步加强合作、更大力度融合发展成贯穿活动“关键词”。

在金融领域，香港和内地的互联互通与融合发展表现尤为突出，且已在丰富互联互通品种、优化交易日历、交易机制等多个方面结出硕果。

这种融合和互通仍在进行中。港股的港币-人民币双柜台模式落地在即，将为两地金融市场的联通提供更大助力。

股票通“货架”日趋丰富

2014年11月，沪港通开通，标志着内地和香港股票市场从此进入互联互通时代。近年来，随着沪深港通相关标的扩容以及相关机制的优化，互联互通水平总体不断提升。

数据显示，截至目前，北向陆股通（含沪股通和深股通，下同）累计净买入额约1.9万亿元，南向港股通累计净买入额约2.7万亿港元。

股票市场互联互通规模经历了一个稳步增长的过程，以北向陆股通为例，2014年累计净买入额尚只有数百亿元，2015年一季度首次突破1000亿元，2020年进一步突破1万亿元。

今年3月13日，经过修订的沪深交易所沪港通和深港通业务实施办法正式实施，增强标的股票选取标准的包容性，相关标的进一步扩容。

为进一步提升互联互通跨境投资效率，保障投资者交易连续性、便利性，4月24日，沪深港通交易日历优化正式上线实施，开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日，使得实际可交易天数增加。港交所内地业务发展主管毛志荣表示，平均来说，优化后的交易日历机制每年会增加10天左右的交易日，今年实施以后应该会增加9天的交易日。

对于股票市场互联互通对两地资本市场的影响，中泰国际策略分析师颜招骏认为，首先，提高两地市场流动性及交易对手深度，激活二级市场的流动性，便利再融资，发挥股市资源调配的作用。其次，互联互通机制自推出以来已经历经数次扩容，包括引入在港上市的外国公司、ETF纳入互通等，均助力两地投资者更为便捷地实现资产多元化配置。第三，增加价值发现功能。获纳入互联互通的上市公司能够给予较高估值。第四，促进两地金融活动及人员往来，增加两地投研互动。

去年7月，ETF纳入互联互通成为重要里程碑，为境内外投资者提供更多的投资便利和机会，也进一步丰富港交所投资品种。

在股票通方面，更多的制度优化还在进行中，港股的港币–人民币双柜台模式（“双柜台模式”）也落地在即。

港交所日前发出通告，交易所将于5月2日至16日期间（测试系统主机维护日除外）安排非强制性且免费的端对端测试。为协助交易所参与者进行测试，在港币柜台之上将增设数个供测试用的人民币柜台。

目前已有10余家港股上市公司公告申请增设人民币柜台。相关公司普遍表示，增设人民币柜台买卖及交收将为公司股东及潜在投资者提供更多、更灵活的投资选择和交易渠道，进一步提升股份的流动性。

债券通交易量逐渐增长

自2017年7月3日，内地与香港债券市场的互联互通开通以来，债券通的交易量逐渐增长，投资者不断扩大。

数据显示，债券通北向通3月成交量达到9562亿元，环比增长28.6%，月度日均成交量为416亿元，双双打破历史纪录。截至3月底，入市投资者达到791家，月度交易笔数8140笔。

中银国际研究部副主管王卫向记者表示，债券通的发展前途无量，中国本身的债券市场非常大，但是国际投资者投到市场的量还非常小，债券通起到了连接中国债券市场和国际投资者的通道桥梁作用。目前国内债券市场的产品非常丰富，包括政府债、金融债、投资机构债、市政债、ABS等，可以完全满足国际投资者对产品品类的需求；其次，国际投资者可以真正地享受中国的债券市场相对美元、欧元、日元等较高的收益率，对于国际投资者也是一个新的资产配置方向。

香港金管局总裁余伟文在接受证券时报记者采访时表示，希望下一步扩大债券北向通的投资目标，为国际投资者提供更全面的资产配置选择。目前，国际投资者以配置利率债为主，外资在境内的固收资产近三分之二集中于国债，信用债的配置有较大提升空间。

“互换通”即将落地

2022年7月，在“债券通”上线五周年之际，人民银行、香港证监会、香港金管局发布联合公告，宣布开展香港与内地利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”）。据记者多方了解，互换通预计在今年6月中落地，意味着中国金融市场对外开放即将再上新台阶。

所谓“互换通”，是利率互换的市场，主要针对利率的风险，投资者主要是机构投资者，在持有债券以后，他们所担心的就是利率的风险，而利率互换就是其中一个风险管理工具。

目前，国际投资者通过债券通或其他投资形式，已经持有大量的人民币债券，如何管理利率风险变成了一个非常紧迫的市场需要。

余伟文称，投资者普遍希望进入在岸利率互换市场，降低交易成本，也提高他们的对冲效率。如果能让他们进入一个比较有流动性的利率互换市场，这样在市场波动时，就可以避免抛售现券，减少市场波动，也有利于金融稳定，互换通北向通正是为他们提供一条安全便利的入市通道。

大湾区“跨境理财通”

投资者稳步增加

跨境理财需求激增，“跨境理财通”相关优化工作也稳步推进中。

人民银行广州分行近日披露的数据显示，截至2023年3月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者4.72万人，包括港澳投资者3.46万人，内地投资者1.26万人，涉及相关资金跨境汇划2.01万笔，金额30.23亿元。

从一季度看，无论是跨境理财通投资者数还是跨境理财汇划资金都在快速增加。数据显示，3月参与“跨境理财通”的个人投资者新增3594人，一季度合计新增6473人，同比增长56.8%。其中，参与北向通的投资者增加比较明显，一季度新增5717人，南向通同期新增756人。

香港特别行政区政府财政司司长陈茂波表示，随着香港与内地恢复便捷往来，香港正与内地相关部委积极探讨对“跨境理财通”进行优化，包括增加参与的金融机构类别、丰富产品的种类等等，并希望能在南沙及前海等地成立保险售后服务中心，为持有香港保单的大湾区居民提供咨询、理赔及续保等服务。

耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬表示，尽管内地与香港交往随着全面通关已恢复，尤以金融交往，大湾区居民似乎最受惠，但当前中美关系以及中国经济复苏情况，将直接影响投资者心态和资本市场。待A股和港股两地股票以及债券市场稳定，跨境金融产品才会更火热，目前这种增长趋势有待观察。